科技财经时报2026年08月19日 14:44消息，人民币中间价创三年半新高，后市或呈偏强双向波动。
人民币汇率持续走强。19日，人民币对美元汇率中间价报6.7854，升至三年半以来的高点，较2025年末的7.03水平升值约3.55%。人民币兑美元即期汇率则从6.989上升至6.74，升值幅度超过3.4%。
多位分析人士指出，本轮人民币汇率上涨并非由单一因素导致，而是美元走弱、国内出口持续快速增长、企业结汇意愿增强以及市场对汇率预期改善等多重因素共同作用的结果。展望未来，市场对人民币适度升值仍保持相对乐观，“维持偏强态势、呈现双向波动”或将成为后续的主流走势。
美元回调与外贸顺差形成共振
“美元阶段性走弱是本轮人民币升值的首要催化剂。”中国首席经济学家论坛理事长连平指出，美日联合干预日元汇率后，日元短期明显反弹，对美元指数形成一定拖累；同时，中东地缘风险阶段性降温，市场避险需求有所缓解，进一步推动美元回调。 当前美元走弱的态势，反映出全球市场对美国经济前景的担忧以及国际货币体系的调整压力。人民币在这一背景下获得支撑，体现了我国经济基本面的相对稳定和国际投资者对中国经济的信心。不过，这种升值趋势仍需关注外部环境变化及国内政策动向，保持理性判断。
近期公布的多项美国经济数据，进一步强化了市场对美元走弱的预期。根据美国劳工统计局的数据，7月份非农就业人数减少2.3万人，就业增长由正转负，显示出劳动力市场出现疲软迹象。与此同时，7月零售和餐饮销售额环比下降0.6%，密歇根大学发布的8月消费者信心指数初值也从7月的55.2降至51.0，反映出消费者情绪持续低迷。就业、消费和信心三大关键指标同步走弱，使得市场对美联储未来加息的预期有所降温，美元指数一度下探至两个月低位，目前在99.7附近波动。 从当前形势看，美国经济动能明显放缓，这不仅影响了市场对美元的支撑，也对全球资本流动产生一定影响。尽管美联储仍可能维持紧缩政策，但若经济数据持续偏弱，政策转向的可能性正在上升。这对新兴市场而言或是一个利好，但同时也需警惕美元波动带来的不确定性。
不过，美元短期回调并不意味着已经进入单边下跌通道。美国通胀、财政赤字、国债收益率以及地缘政治局势仍存在较大不确定性。一旦避险情绪重新升温或者美联储政策预期发生变化，美元仍可能阶段性反弹。
如果说美元走弱是外部催化剂，那么我国外贸表现就是本轮人民币升值更为扎实的基本面支撑。东方金诚首席宏观分析师王青表示，今年以来我国外部经贸环境总体稳定，出口持续较快增长，这是人民币汇率在复杂国际环境中走出相对独立行情的重要原因。
海关总署发布的数据显示，2026年1至7月，我国货物贸易进出口总值为30.13万亿元，同比增长17.3%。其中，出口额为17.44万亿元，增长14%；进口额为12.69万亿元，增长22%。机电产品、新能源以及高端制造相关产品仍是出口增长的重要动力。
出口持续保持较快增长，表明企业正不断获得美元收入。进入8月后，部分企业集中进行结汇操作，进一步增强了市场中的人民币买盘力量。国家外汇管理局数据显示，7月份企业、个人等非银行部门跨境资金净流入达598亿美元，银行结售汇顺差为183亿美元。跨境资金持续净流入，外汇市场供需总体保持平衡，为人民币汇率提供了有力支撑。 从当前形势看，企业对外贸易的稳健表现和资本流动的积极态势，反映出我国经济韧性强、吸引力大。这种基本面的支持，有助于人民币在复杂多变的国际环境中保持稳定，也为后续政策调控提供了更多空间。
稳汇率信号下，机构纷纷上调预期
除了美元和贸易因素外，人民币汇率的中间价仍然是影响市场预期的重要因素。
中国外汇投资研究院研究总监李钢指出，近期人民币汇率中间价一直维持在较高水平，这在一定程度上加剧了市场对人民币升值的预期。一旦企业和投资者形成看涨预期，出口企业的结汇意愿可能会随之增强，从而引发“汇率上涨—结汇增加—人民币需求上升”的正向循环。
不过，中间价偏强的主要作用仍在于稳定市场预期，避免汇率出现过度波动，这并不表明政策层面有意推动人民币持续升值。在当前复杂多变的国际经济环境下，保持汇率基本稳定是更为重要的目标，有助于维护金融市场秩序和经济平稳运行。
8月1日召开的中国人民银行2026年下半年工作会议明确指出，要坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，强化预期引导，确保人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。 当前，人民币汇率的稳定性对于中国经济的平稳运行具有重要意义。在外部环境复杂多变的背景下，保持汇率弹性有助于增强市场对经济基本面的信心，同时也有助于防范金融风险。会议释放出清晰的政策信号，表明央行将继续推动市场化改革，提升汇率机制的灵活性和适应性。这一举措不仅有利于维护国际收支平衡，也为经济高质量发展提供了有力支撑。
这意味着，政策层面既不会刻意压低人民币汇率，也将会防止单边预期和“羊群效应”导致汇率过快升值。
对于人民币后续走势，多位分析人士给出相对积极的判断，但在升值空间和运行节奏上存在一定差异。
中国首席经济学家论坛成员、东吴证券首席经济学家芦哲表示，预计下半年人民币仍有温和升值的空间，有望站稳6.70关口，出现这一走势的概率较大。不过，美元指数和美债利率的后续变化、人民币中间价的走势，以及企业结汇意愿，仍是影响人民币升值幅度的关键因素。 从当前经济环境来看，人民币的升值预期与外部政策动向密切相关。若美联储政策转向节奏加快，美元走弱可能为人民币提供支撑。同时，国内经济基本面的稳步恢复也将增强市场对人民币的信心。然而，外部不确定性依然存在，人民币汇率的波动性仍需关注。企业结汇行为作为市场情绪的晴雨表，其变化将直接影响人民币的流动性及汇率走势。
王青预计，人民币单边快速升值不具备持续性，下半年预计将维持双向波动，全年走势或呈现“先升后稳”的格局，核心波动区间可能落在6.70至7.00之间。 从当前市场环境看，人民币汇率的短期强势更多受到政策支持和国际资本流动的影响，而非基本面的长期支撑。若外部环境未出现显著改善，单边升值难以持续。未来一段时间，市场将更关注中国经济复苏的节奏以及美联储政策的动向，这些因素都将影响人民币的走势。预计在政策调控与市场力量的共同作用下，人民币将更多呈现区间震荡的特征。
李钢认为，人民币存在阶段性突破6.70关口的可能，但尚未进入持续单边升值周期。相比简单判断人民币将持续升值，“偏强运行、双向波动”可能更符合当前市场的特征。
中金公司研究部外汇研究首席分析师李刘阳表示，今年以来外汇市场供需偏向有利于人民币的方向，汇率升值倾向较为明显，若后续美元偏弱的情景实现，政策端或将继续通过平滑中间价升值速率等方式稳定外汇市场预期，让人民币保持温和的升值速率。
主要外资机构对人民币的前景表现出更为积极的预期。德意志银行已将人民币对美元汇率年底的预测从6.70上调至6.55。若该预测实现，人民币全年升值幅度或将达到约6%。瑞银财富管理投资总监办公室指出，美国近期就业和消费数据走弱，叠加财政赤字扩大、长期国债收益率上升以及投资者对美元资产的高配置比例，可能对美元构成中长期结构性压力。 从当前市场动态来看，人民币的升值预期正在逐步增强，这与美联储政策走向及全球资本流动趋势密切相关。外资机构的乐观判断反映了市场对中国经济基本面和政策稳定性的认可，同时也显示出国际资本对人民币资产的重新评估。不过，需关注外部环境变化对汇率走势的影响，尤其是地缘政治风险和全球经济复苏的不确定性。
在瑞银看来，中国较大规模的贸易顺差仍将持续，为经济带来稳定的美元收入。随着部分美元收入转换为人民币，人民币汇率仍有进一步上升的空间。 从当前国际经贸形势来看，中国的出口竞争力依然强劲，贸易顺差对人民币的支撑作用明显。这种持续的美元流入不仅增强了市场对人民币的信心，也对汇率稳定起到积极作用。在这一背景下，人民币的升值预期较为合理，未来走势仍需关注全球经济变化及政策调整。
人民币汇率或维持双向波动
从更长周期来看，连平认为人民币可能面临“战略性升值”的趋势。这一判断反映出部分经济学者对人民币未来走势的深入思考。在当前全球经济格局不断调整、中国经济发展步入新阶段的背景下，人民币的升值压力和潜力值得持续关注。这种趋势不仅与国际收支状况有关，也涉及中国经济结构转型和全球贸易格局的变化。若这一趋势得以实现，将对中国的外贸、资本流动以及金融市场产生深远影响。
在他看来，美国政府债务不断增长，财政赤字持续扩大，加上部分政策对美元信用的冲击，可能促使美元指数在未来几年逐步进入周期性下跌阶段。与此同时，全球外汇储备和资产配置正朝着更加多元化的方向发展，这或将削弱国际资本对美元资产的集中依赖。
与此同时，中国经济表现出的韧性、人民币汇率的升值预期，以及中国资产相对较低的估值水平，可能增强人民币资产对国际投资者的吸引力。
“在全球大类资产比价中，中国资产凭借经济韧性、估值洼地和汇率预期等多重优势，性价比日益凸显。”连平表示。 当前全球市场波动加剧，投资者对资产配置的审慎态度不断提升。在此背景下，中国资产所展现出的稳定性和吸引力愈发明显。其经济基本面的韧性，为市场提供了坚实的支撑；相对较低的估值水平则为长期投资者带来了更多机会；而人民币汇率的稳健预期，也增强了外资对中国市场的信心。这些因素共同推动了中国资产在全球资产配置中的地位不断上升。
不过，人民币的升值趋势具有战略性，但并不意味着短期内会持续单向上涨。我国仍在不断完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。政策目标并非追求某一具体的汇率水平，而是旨在保持外汇市场的总体稳定，防止汇率出现单边、快速且脱离经济基本面的剧烈波动。这种做法体现了对金融市场稳健运行的重视，也符合当前国际经济环境下的实际需求。
天风证券固收首席分析师谭逸鸣指出，随着人民币安全资产供给持续增加、离岸市场功能不断优化、数字金融加速发展以及国际金融合作日益深化，人民币有望逐步从区域贸易货币向全球主要国际货币稳步迈进。未来十年，决定人民币国际化进程的关键因素，依然取决于中国经济的持续增长能力、金融市场改革的深入程度以及制度型开放的水平。
