外围变数突增，贵金属全线大跌，上海黄金交易所发布紧急公告。
没有意外的杀跌！
早上开盘，A股贵金属板块出现大幅下跌，晓程科技、招金黄金、四川黄金、湖南黄金、中金黄金、赤峰黄金、西部黄金、山东黄金等十余只个股在开盘竞价阶段便跌停。与此同时，油气板块以及商品期货市场也遭遇重挫，整体表现低迷。 此次贵金属板块的集体下挫，反映出市场对经济前景的担忧以及避险情绪的升温。在当前复杂的国内外经济环境下，投资者信心受到一定冲击，导致相关板块出现剧烈波动。这种现象也提示我们，需密切关注宏观经济数据及政策动向，以判断后续市场的走势方向。
上海黄金交易所发布公告，对白银延期合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度进行了调整。若2月2日Ag（TD）合约出现单边市情形，自收盘清算起，该合约的保证金水平将由20%上调至26%，下一交易日起其涨跌幅度限制也将由19%调整为25%。
与此同时，外围因素再度显现。有消息显示，美国杠杆贷款指数（LeveragedLoanIndex）出现下跌，已回落至2025年4月以来的最低水平，这被视作流动性紧张的早期信号。事实上，周末加密货币市场大幅下挫，也印证了这一问题的存在。
全线杀跌
外围市场不仅贵金属出现下跌，天然气价格的大幅回落也对能源板块产生了显著影响。 当前能源市场的波动反映出全球供需关系的调整以及地缘政治因素的持续影响。天然气价格的暴跌进一步加剧了能源板块的承压，显示出市场对经济前景的担忧正在逐步加深。这种连锁反应不仅影响了相关行业的股价表现，也对整体市场情绪形成压制。
受近期天气预报显示气温回升影响，美国天然气期货价格出现显著下跌，几乎抹去了前一交易日的所有涨幅。据报道，近月合约在亚洲早盘一度重挫17%，跌至每百万英热单位3.62美元。因此，今天早上，A股油气板块几乎全面下挫。通源石油、中曼石油、准油股份、石化油服、贝肯能源开盘即跌停，科力股份、潜能恒信跌幅超过10%。
商品期货市场早盘大幅下跌。文华财经数据显示，截至9:04，沪银期货主力合约跌停，沪金期货主力合约跌幅超过10%，铂期货主力合约跌停，钯期货主力合约跌幅超过15%。沪锡、沪镍、沪铜等品种也出现大幅下跌。这导致股票市场相关板块随之出现显著下跌行情。
另外，中国移动、中国联通、中国电信于2月1日均发布通告称，电信服务的增值税税目适用范围进行了调整，税率由6%上调至9%，此举将对公司收入和利润带来影响。受此消息影响，三大电信运营商股价集体下跌，其中中国移动跌幅超过5%，股价创下自2024年6月以来的新低，中国联通和中国电信也均下跌逾4%。
更值得注意的是，外围市场早盘贵金属出现短暂反弹，但随即再度承压下跌，美股期指全线下挫。虚拟币市场同样表现低迷，全线杀跌，以太坊跌破2300美元，比特币一度跌破77000美元。有消息显示，美国杠杆贷款指数（LeveragedLoanIndex）持续走低，已回落至2025年4月以来的最低水平。在市场普遍预期美联储将降息的背景下，债权人却仍在抛售贷款，这反映出市场对违约风险的担忧加剧，也预示着可能正面临流动性危机的前兆。 从当前市场表现来看，投资者情绪明显趋于谨慎。尽管美联储政策预期有所转向，但实体经济与金融市场的联动性正在增强，任何风吹草动都可能引发连锁反应。此时，市场对信用风险的敏感度上升，反映出系统性风险的潜在压力。未来需密切关注政策动向与市场流动性变化，以判断是否会出现更广泛的金融动荡。
流动性冲击将至？
天风证券发布研报指出，美元流动性紧张局势可能即将加剧。截至1月底，其监测的美元流动性指数降至-60%，进入极端紧缩区间。历史经验表明，这种极端紧缩状况往往会对全球几乎所有资产产生影响。报告提到，目前美股已处于“低赔率—低胜率”的双重不利局面，需警惕其出现尾部风险的可能性。
另外，很多市场人士将最近的大波动归结为特朗普提名的新任美联储主席凯文·沃什。沃什在去年大部分时间里，概率市场给予他成为美联储主席的概率很少超过20%。他拥有曾在美联储理事会任职的经验，但市场将其视为“鹰派”。他知名的言论就是“降息+缩表”的组合拳。
沃什是美联储独立性的坚定支持者，因此对于独立性受到削弱的担忧应该会减少，这也有助于支撑美元。这些因素提升了市场对美元的预期，进而引发了商品价格的下跌。
那么，沃什的实际影响有多大？一份署名为“三菱日联”的研究报告指出，随着美联储刚刚宣布再次扩大其资产负债表，这将是一个值得关注的阶段。但如果美联储试图推动资产负债表的收缩，可能会出现持有的长期国债有所减少的情况。
然而，沃什一直是降息的积极支持者。因此，当前的降息周期现在更有可能被启动。此外，如果以缩减资产负债表为目标，那么短期利率的下调将成为一个重要的对冲因素。收益率曲线的陡峭化通常伴随着美元走弱，而在沃什主导的美联储委员会下，降息的可能性更大，因此对美元此次初步反弹的持续性持怀疑态度。
