科技财经时报2026年03月26日 11:00消息，一天两度停牌，油气QDII基金溢价率超总回报，高溢价能持续多久？
油气成为新一轮QDII基金溢价潮的关键词。
3月25日午间收盘，富国基金发布公告称，由于截至当日上午收盘，标普油气ETF富国在二级市场的交易价格仍存在较高溢价，未能有效回落，为维护投资者利益，自当日下午开盘至收盘期间对该基金实施临时停牌。 此次停牌反映出市场对ETF产品价格与净值偏离的持续关注。ETF作为跟踪指数的工具，其二级市场价格应与基金净值保持合理一致，过高的溢价可能意味着市场情绪过度乐观或存在套利机会。监管机构和基金管理人及时采取措施，有助于防止非理性炒作，保护中小投资者权益。这一举措也提醒投资者在参与ETF交易时需关注价格波动风险，避免盲目追高。
这也是富国标普油气ETF在一天之内第二次被停牌。昨日该基金已宣布今日开盘至上午10点30分停牌，但复牌后，该ETF的溢价率仍然较高，截至收盘仍位居ETF市场前列。
除了标普油气ETF富国之外，截至今天收盘，还有多只油气LOF出现高溢价现象，升水率甚至超过40%，部分产品在今天上午10点半前已暂停交易。
随着市场对油气板块的持续关注，相关基金的溢价不断攀升，这既源于亮眼的业绩表现吸引资金涌入，也与QDII额度紧张导致的市场份额供不应求有关。除了境外市场的QDII基金外，投向A股市场的油气主题ETF年内表现突出，成为基金公司布局的重点方向，甚至有公司提前启动了募集流程。然而，随着油价进入高位震荡，油气板块股票同样呈现波动态势，部分市场人士提醒投资者，当前追高需保持谨慎。
停牌再停牌
根据Choice数据，昨日标普油气ETF富国的IOPV溢价率已达28.75%，创自2023年11月20日该基金成立以來的新高。今日经过两次停牌后，该基金的IOPV溢价率仍维持在26.24%。
这一溢价有多高？数据显示，截至3月23日，标普油气ETF富国成立以来净值回报为25.9%，也就意味着，今天和昨天的溢价率，均已超过该基金成立以来的净值涨幅。该ETF年内净值回报达到36.31%，领先QDII基金市场。
成交额同步上升，继上周五创下51.26亿元的高点后，标普油气ETF富国昨日成交额也突破50亿元大关，今天仅交易1小时，成交额已达23.07亿元。
这一轮的溢价2月下旬已有迹象，至今，标普油气ETF富国已经发布溢价风险提示公告超过40次，且从3月初逐步在风险提示的基础上，再叠加临时停牌的动作。但市场成交热度不减，该基金的整体溢价率仍在走高。本周以来，该基金也连续3个交易日出现临时停牌的情形。
今天，富国基金在公告中表示，未来将根据该基金的溢价情况，视情况向上海证券交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间或实施连续停牌等措施，以向市场传递风险警示。具体操作将依据届时发布的公告为准。 从市场角度来看，基金出现较大溢价时，监管机构和基金管理人采取相应措施是必要的，有助于维护市场秩序和投资者权益。这种做法既是对市场异常波动的及时响应，也体现了对投资者风险意识的提醒。不过，投资者也应更加理性看待市场波动，避免盲目跟风，合理评估自身风险承受能力。
从场内基金的表现来看，截至今天收盘，油气主题的基金普遍出现大幅溢价的情况。例如，原油LOF易方达今日升水41.01%；嘉实原油LOF、南方原油LOF也分别升水40.32%和34.38%。这反映出当前市场对能源类资产的强烈关注度，尤其是在国际油价波动加剧的背景下，投资者更倾向于通过基金形式参与相关领域的投资。 这种高溢价现象背后，可能与市场预期、流动性以及资金情绪等多种因素有关。不过，投资者在追逐高收益的同时，也需警惕估值过高的风险，避免因短期炒作而带来不必要的损失。
这些基金近期多次提示溢价风险，昨日易方达原油LOF、嘉实原油LOF等多只产品因出现溢价，宣布今天上午10点半前停牌。今日盘后，嘉实原油LOF、华安石油基金LOF以及标普油气ETF嘉实再次发布溢价风险提示。
也有油气主题基金在近期“闭门谢客”。比如，3月初，华宝基金宣布，为保障基金平稳运作，保护基金份额持有人利益，于3月6日起暂停华宝油气LOF的申购及定期定额投资业务。
为何高溢价
油气主题基金整体出现高溢价，主要受到地缘政治因素的影响，推动相关基金业绩表现突出，进而吸引资金集中追捧。
数据显示，截至3月24日，油气主题产品霸屏年内基金涨幅榜。其中，南方原油LOF以54.64%的年内净值回报领涨，嘉实原油LOF、原油LOF易方达的年内净值回报也超过50%；而华宝油气LOF、标普油气ETF嘉实、标普油气ETF富国的年内净值回报则是在36%左右。
净值表现的分化，也与所跟踪的标的物存在差异有关。以南方原油LOF为例，该基金作为FOF产品，主要投资于原油主题基金，截至去年底的重仓基金主要包括布伦特原油ETF、WTI原油ETF等，其业绩表现通常以国际油价为比较基准。相比之下，标普油气ETF富国则跟踪标普石油天然气勘探及生产精选行业指数，投资标的更偏向于美股中的油气板块。 从当前市场来看，不同基金在标的物选择上的差异，直接影响了其净值波动和收益表现。尤其是在全球能源价格波动较大的背景下，这种差异更加明显。投资者在选择相关产品时，应充分了解基金的投资方向和标的物特性，以便更好地评估风险与收益。
二是QDII额度的限制。虽然业绩表现靠前，但受限于QDII额度，不少油气主题QDII基金难以通过场外进行申购，二级市场成交也自然抢手。比如，前述的标普油气ETF富国，近期每天基金份额总额仅增加100万份，这也与该基金目前设定的单日累计可申购的基金份额上限一致。
油气主题产品集中布局
与QDII基金受到额度限制不同，今年基金公司更倾向于布局境内市场的油气主题基金。截至目前，今年以来已新成立6只油气主题基金，其中多数为ETF。同时，华宝基金和平安基金旗下的石油ETF也正在发行中。工银瑞信基金、广发基金、南方基金旗下的国证石油天然气ETF也已确定发行时间，最快将在下周一开始募集。 从当前市场动向来看，油气主题基金的密集发行反映出机构对能源板块的关注度持续提升，尤其是在国内经济复苏预期增强的背景下，相关行业可能迎来更多资金流入。不过，投资者仍需关注油价波动及政策变化对这类基金表现的影响。
从新产品的上报审批情况看，华夏基金和易方达基金也于上周提交了国证石油天然气ETF联接基金的相关材料；而广发基金则申报了国证石油天然气的场外指数基金。
存量产品持续吸引资金流入。Choice数据显示，截至目前，年内油气主题ETF产品已吸金148.89亿元。从单只产品来看，规模最大的国泰中证油气产业ETF，最新规模为52.44亿元，较去年底的2.55亿元增长近20倍，该基金年内规模一度超过百亿元。 从当前市场表现看，油气主题ETF的强势吸金反映出投资者对能源板块的持续看好。尤其是在全球经济复苏与地缘政治局势波动的背景下，能源类资产的避险属性和收益潜力愈发凸显。这一趋势也表明，市场正在重新评估传统能源的价值，尤其在新能源转型尚未完全落地的阶段，油气产业仍具备较强的吸引力。不过，投资者也需关注未来政策变化及国际油价走势，以防范潜在风险。
尽管业绩表现突出，但市场对油价未来走势的看法仍存在分歧，潜在的风险也需引起关注。
从最近两天的一系列消息来看，美国似乎有意愿寻求停火的迹象，但目前尚未看到伊朗方面的明确回应。后续的关注重点仍应放在伊朗方面的动向上。南华期货表示，现阶段消息更多是影响市场预期，对实际基本面的影响还需观察霍尔木兹海峡的通航状况。目前油轮通过依然较为零散，需持续关注通航情况的变化。
博时基金指出，在美伊地缘局势紧张升级的推动下，短期内油价仍处于高位震荡的态势中。
石油ETF富国基金经理葛俊阳在近期的一期播客中指出，当前股票价格与油价之间的关联性显著增强，相关板块的波动性较大，投资风险不容忽视。部分上游油气企业的股价所隐含的油价水平已经高于现货价格，投资者在追高时需格外谨慎。从战略角度来看，去年底油价处于五六十美元时是更为理想的布局时机；而在战术层面，短期内的市场博弈难度极高，即便是相关国家的决策者也难以准确预判走势。从全年视角来看，建议投资者耐心等待油价中枢下移后再考虑参与，而非在价格上涨过程中盲目追高。 在我看来，当前市场对油价的预期存在一定的非理性成分，尤其是部分资金可能过度押注短期上涨趋势，导致估值偏离基本面。这种情况下，保持理性、控制仓位、注重长期价值显得尤为重要。对于普通投资者而言，不宜被短期波动所左右，更应关注行业基本面和政策导向，合理安排投资节奏。
