平安基金莫艽坚持DCF投资理念，追求投资者任何时点买入都舒适。
我希望我的产品最大回撤最好不要超过25%，让基金持有者无需考虑买入时机，无论在何时买入都不会面临较大的亏损而被迫离场。”平安基金经理莫艽近日在接受记者采访时表示，他对所管理产品的目标非常明确，希望投资者能够获得“任何时点买入都安心”的投资体验。他笑称，自己的目标是打造一款可以推荐给“丈母娘”的基金产品。
莫艽，清华大学机械工程本硕，2018年进入金融行业，2024年起担任基金经理。仅两年时间，他凭借对深度研究与绝对收益理念的坚持，在市场中迅速崭露头角。其代表产品“平安安享灵活配置混合”截至2月底，任职以来累计回报超过55%。在2025年价值风格面临较大压力的环境下，该产品仍实现了不错的正收益。 从当前市场环境来看，能够在逆风中保持稳定表现，反映出基金经理在资产配置和个股选择上的精准判断。这不仅体现了其专业能力，也显示出在复杂市场中坚守策略、控制风险的定力。这种稳健的业绩表现，值得投资者关注与认可。
莫艽的投资理念可以用一句话来概括：“以DCF为第一性原理，抱着私有化公司的心态去持有公司。”这一理念强调了对企业的深入研究和长期价值的坚守。在当前市场波动频繁、信息纷杂的环境下，这种以财务模型为基础、以企业本质为出发点的投资逻辑显得尤为重要。它提醒投资者，在追逐短期收益的同时，更应关注企业的内在价值和可持续发展能力。
他并不跟随市场风格，也不试图预测宏观经济走势。在他看来，宏观环境和市场风格的变化虽然有其逻辑性，但极难准确预测。“预测宏观经济就像预测天气一样，虽然天气预报可以科学地预知未来几天的天气情况，但很难准确预测一个月甚至更久之后的天气。因此，宏观预测对具体投资操作的指导作用有限，难以有效提升投资收益的预期。”
因此，他选择了一条更为“笨拙”但扎实的投资路径：自下而上、深度研究、个股精选。他坦言，自己的持仓主要源于对个股的深入分析，与宏观环境、市场风格、行业景气度并无直接关联。这种“去宏观化”的投资方式，正是他追求绝对收益的重要支撑。 从投资逻辑来看，这种策略强调的是对企业基本面的深度挖掘和长期价值的判断，而非盲目跟随市场热点或宏观趋势。在当前市场波动加剧、不确定性增多的背景下，这种注重个股质量、弱化外部干扰的投资方式，展现出一种稳健与自信。它反映出投资者对自身能力的清晰认知，也体现了对市场复杂性的深刻理解。
以DCF为第一性原理，追求深度研究
莫艽将自己在基金经理岗位上的角色定位为一名研究者，他享受在研究中探索的过程，并表示“研究就像解谜一样，需要有一颗不断追寻第一性原理的心。”他不仅具备扎实的研究能力，还拥有明确的目标感和高效的研究方法。即便在工科硕士阶段曾决定转行，他仍坚持学术研究，最终发表了4篇SCI论文，展现了其在学术与职业转型之间的平衡能力。 从职业发展的角度来看，莫艽的经历体现了跨学科背景对投资领域的积极影响。他在学术研究中培养的逻辑思维和问题解决能力，正是优秀基金经理所必需的素质。同时，他能够在不同领域间自如切换，也反映出其较强的适应力与自我驱动力。这种特质在当前复杂多变的市场环境中尤为重要。
毕业后，他把这份研究精神用在了投研上，他对每一只持仓个股，都会撰写几十上百页甚至数百页的研究笔记，涵盖商业模式、护城河、全球对标、产业链细节、历史财务数据等方方面面。
极致的深度研究构成了他投资哲学的重要基础。他强调，通过深入的研究，能够将原本模糊的企业价值认知逐步梳理，转化为更为明确的价值范围。 在我看来，这种对深度研究的重视，体现了投资中理性分析的重要性。在信息纷杂的市场环境中，唯有通过系统、细致的研究，才能穿透表象，把握真正的价值所在。这不仅是对投资者专业能力的考验，也是长期稳健收益的关键。
他指出，在“模糊的正确”基础上仍有可能取得更深入的进展。尽管对商业模式和护城河的定性分析可以实现80%的价值判断，但要更准确地把握价值区间的上下限，完成剩余20%的细节研究，则需要投入远超常规的额外努力。
莫艽投资的第二块基石是遵循凯利公式的动态仓位管理。这是他对传统价值投资理念大胆的突破，他并不完全认同“好公司永不卖出”的格言，认为这是特定历史阶段对真相有偏差的归因，带有时代的局限性。
“可口可乐在20世纪90年代后的表现，已经证明了成长不会永远超预期。”莫艽指出，当股价上涨至当前认知范围下的价值区间上限，未来的预期收益率自然下降，减仓是理性的选择；反之，当股价跌入价值区间下限，则是加大仓位的良机。
他特别强调，在DCF模型中，成长空间的确定性远比成长速度更重要，这引导他以“终局思维”来衡量公司价值，而非纠结于短期的增长曲线。
他将凯利公式引入投资实践，根据个股价格在内在价值区间中的相对位置，动态调整仓位。这种策略，既不是为了频繁交易，也不是为了择时，而是为了在控制回撤的前提下，最大化长期收益，并且仍然保持了很低的换手率水平。
同时，仓位管理上，同样遵循“下行风险越低、期望收益率越高的资产，仓位越重”的原则。他特别强调“给资产的下行风险预留加仓空间”，这使得他的组合在市场下跌时，往往能表现出较强的韧性。
第三块基石在于关注价格与价值之间的相对关系，而非盲目追求PE、PB等表面的估值指标。在莫艽的投资体系中，并不存在绝对的“便宜”或“昂贵”，关键在于价格是否贴近企业的内在价值。例如，一家市盈率30倍的公司，如果其成长空间广阔且具备高度确定性，可能比一家市盈率仅10倍但毫无增长潜力的公司更具投资价值。这种思维模式要求投资者跳出对财务指标的简单依赖，深入理解企业创造现金流的核心能力。
第四块基石是坚定不移地只投资优质公司。他没有采用格雷厄姆式的“烟蒂股”投资法，认为与平庸公司为伍的风险会大于收益。“研究一家好公司，即使暂时没有买入机会，其知识沉淀也会形成复利，在未来某个时刻兑现。”莫艽解释。他选择公司的标准较为严苛，注重公司治理、管理层能力和行业竞争格局。
“小卖部”观点：不参与主题投资，不追逐景气度
在2025年的产品四季报告中，他详细撰写了2000字的投资策略与运营分析。
用小卖部的例子向投资者解释了DCF的投资理念。他指出，DCF的核心在于追求企业的内在价值所带来的收益，而非单纯地押注股价在短期内的波动。这就好比是打算盘下楼下的一个小卖部，关键不在于明天、下个月或明年它的价格会涨还是跌，而是在于它本身是否具备稳定的经营能力和持续的盈利能力。 在当前市场中，许多投资者习惯于追逐短期波动，忽视了企业真正的价值基础。这种现象使得DCF这样的估值方法显得尤为重要。通过深入分析企业的未来现金流，并将其折现到当前价值，投资者可以更理性地判断一项投资是否具有长期吸引力。这种方式虽然需要更多的时间和精力，但能帮助投资者避免盲目跟风，做出更为稳健的决策。
莫艽表示，作为老板，这家小卖部所赚取的利润就是直接进入你口袋的钱，你需要关注的只是购买这个店铺的价格以及它每年能带来的收益。将购买价格除以每年的盈利，就相当于股票中的市盈率（PE）概念。你会根据什么样的价格来接手这个小卖部呢？你一定会综合考虑它一年内的平均客流量、平均销售额以及平均净利润。
“你看，你愿意出多少钱买下它，与是否有其他人出价没有关系。同样，一家公司的价值与股价本身在本质上也没有直接联系。至于这家小卖部的客流量是否会因为周边道路调整而变化，或者附近新开的一家小卖部是否会对它的利润造成影响，这些都需要分析的因素，其实和分析一家公司时所需要考虑的内容并没有本质区别。DCF模型正是基于这样简单而基本的逻辑。
DCF理念下，在莫艽的投资框架中，有三个“不会做”：不参与纯主题投资、不参与纯景气度的泥沙俱上式投资、不参与基于市场预测的风格投资。这三点，几乎构成了他对市场“噪音”的免疫系统。
他直言，市场喜欢聊宏观策略，是人性使然，因为这些观点与大家的生活息息相关，谁都可以接上话，容易引起情绪共鸣。但不少宏观观点，落实到投资上却经常有些镜花水月。
让持有人“睡得着觉”，建立信任的复利
莫艽看重对回撤的控制。
他希望自己的产品“最大回撤最好不要超过25%”，并且“在任何时间点买入，都能有较为良好的持有体验，避免因承受较大亏损而提前离场”。
这种低回撤的特性并未以牺牲收益为前提。莫艽有一个简单而朴实的愿望：打造一款可以推荐给“丈母娘”的基金产品。
这意味着持有人无需频繁择时，不必因市场波动而恐慌，也不必在价格下跌时感到焦虑。他希望持有人能够理解其投资逻辑，认同其投资理念，从而建立起长期的信任关系。 在我看来，这种投资理念强调的是对策略的坚持与信任，而非短期的情绪波动。在复杂的市场环境中，保持理性、耐心和信心尤为重要。真正的投资价值往往体现在时间的积累上，而非一时的得失。这样的理念对于投资者而言，是一种长期主义的引导，有助于避免因短期波动而做出非理性的决策。
他通过定期报告、公开交流等方式，持续向持有人传递自己的投资逻辑。这也是他认真在季报中向投资人剖析自己投资理念的原因。
谈及当前市场，莫艽显得冷静而审慎。他认为，经过一段时间的修复，市场整体估值吸引力已不如从前，符合其严苛“价格低于价值区间下限”标准的标的正在减少。
他同时认为，这种情况很常见，机会总是在周期中出现又消退。从长期角度看，他依然对中国的消费领域保持乐观，认为当前弥漫的悲观情绪可能正在为未来的收益创造空间。他以2018年底市场低迷以及之后核心资产的强势表现为例，提醒投资者注意周期和情绪所带来的影响。
在人工智能等热门前沿科技领域，他始终保持关注与学习，但态度较为审慎。当未来发展的最终结果难以明确预测，而市场估值已充分反映甚至超前消化了当前可见的乐观预期时，他提醒要保持警觉。他更倾向于将研究重点放在那些目前未被市场重视、但基本面稳健、价值能够清晰衡量的领域。
莫艽展现出一种沉稳的投资风格，他的投资理念为行业带来新的思考。真正的长期主义，不只是简单的“买入并遗忘”，而是在深入理解的基础上，主动进行价值管理，与投资标的保持持续的对话。 在当前市场环境下，这种主动管理的价值观显得尤为重要。它强调投资者不应仅依赖短期波动，而是要通过持续的学习和研究，建立稳固的认知体系，从而做出更理性的决策。这种思路不仅有助于提升投资回报，也对市场的健康发展具有积极意义。
深化多元布局，平安基金新品发行迈入“快车道”
当前莫艽新发基金“平安久瑞回报混合”正在募集中。在过去一年多的时间里，平安基金明显加快了产品布局的节奏，方向也更加明确。从2025年上报66只产品、发行40只，到2026年初发行数量位居行业前列（截至2月底），持续保持着产品快速推进的态势。
纵观平安基金近一年多申报的产品类型，“硬科技”与“新兴产业”是贯穿始终的核心关键词。基于对科技行情的判断，2025年，公司集中上报了涉及半导体、新能源、数字经济、创新药、化工、高端装备等前沿产业的基金产品。
在主动管理型基金之外，平安基金也在积极推进ETF工具化产品的布局，以满足投资者日益多元化的资产配置需求。2025年，公司申报的ETF及联接基金共计22只（其中ETF指数产品15只、场外指数产品7只），涵盖A股、港股、黄金、光伏、卫星、通用航空等主题，全面覆盖工具化与指数化的产品布局。
与此同时，平安基金也在FOF产品领域精耕细作。2025年上报的8只FOF产品中，包含了债券型、混合型FOF及创新的“ETF-FOF”结构，满足不同持有期和风险偏好投资者的需求。这类产品通过底层资产配置，有效降低了单一资产的波动风险，为追求稳健收益的投资者提供了“一站式”解决方案。
在立足本土市场的基础上，平安基金也持续深化跨境投资的布局。2025年，公司上报了多只港股通主题基金及QDII产品，覆盖医药、科技、消费、红利、成长、均衡配置等多个领域。通过布局港股通创新药、港股通科技等主题基金，以及恒生指数增强相关产品，平安基金已初步建立起A股与港股联动、成长与红利兼顾的跨境投资体系。 从当前市场趋势来看，跨境投资已成为机构投资者优化资产配置的重要方向。平安基金在这一领域的积极布局，不仅有助于分散风险，也为投资者提供了更多元化的选择。特别是在全球市场波动加剧的背景下，构建多元化的跨境配置体系显得尤为重要。
