三年前项目穿透追责，中泰证券等三方中介被连坐。
未经过核实就表示“未收到函件”，三方中介机构集体沉默，同步遭到上交所处罚。
2月11日，上海证券交易所近期连续发出三张罚单，罕见地对同一IPO项目的保荐机构、会计师事务所和律师事务所同步进行追责。中泰证券的保荐代表人高骜旻、马睿，天职国际会计师事务所的签字会计师闫磊、曾春卫、冯俭，以及启元律师事务所的签字律师莫彪、邓争艳、黎雪琪，均被予以监管警示。
三年前在科创板上市的公司麒麟信安，其与第一大客户相关的收入准确性及合规性对发行上市条件的审核判断产生重要影响。在上交所提出针对性核查要求后，中泰证券、天职国际会计师事务所及启元律师事务所在未向第一大客户A1单位进行核实的情况下，出具了与实际情况不符的核查意见，相关核查依据不足，未能有效履行保荐职责。
此次罚单再次凸显当前监管的持续收紧趋势，近期多起处罚均针对券商两到三年前的IPO项目，历史项目的违规问题被长期追溯追责，已逐渐成为监管常态。监管通过长周期回溯和穿透式问责，不断释放对IPO执业质量“零容忍”的明确信号，也对中介机构提出了更高要求，即不仅要在申报阶段履行职责，更要对历史项目承担“终身责任”。 从当前监管动向看，这种对过往项目的持续追责，反映出监管层对市场公平性和信息披露真实性的高度重视。中介机构在资本市场中扮演着关键角色，其责任不应仅限于项目申报时的合规性，而应贯穿整个项目生命周期。这种“终身责任”机制的建立，有助于提升整体执业水平，推动市场健康发展。同时，也提醒相关机构必须更加审慎地对待每一个项目，避免因短期利益而忽视长期风险。
核查变“查无此事”
此次处罚并非偶发，而是对历史项目的穿透式追责。
上述中介机构的违规行为被追溯至三年前，麒麟信安于2022年9月14日注册生效，其保荐机构为中泰证券，会计师事务所为天职国际，律师事务所为启元律所。此次事件反映出在企业上市过程中，相关中介机构的责任追究存在一定的滞后性，也引发了对过往合规审查是否到位的质疑。中介机构作为资本市场的重要参与者，其专业性和合规性直接关系到市场的公平与透明，因此，加强事前监管和事后追责机制显得尤为重要。
根据科创板IPO申报文件，A1单位是麒麟信安报告期内的第一大客户，公司对其销售收入分别为6250.19万元、1.03亿元、1.44亿元，占各期营业收入的比例分别为44.23%、44.52%、42.65%。可以看出，麒麟信安对单一客户的依赖程度较高，这种集中度在一定程度上可能影响企业的抗风险能力。虽然客户关系稳定，但企业仍需关注客户结构的多元化，以增强长期发展的稳定性。
2022年5月，A1单位向麒麟信安发出整改通知函，认定麒麟信安向其销售的合同总额0.59亿元产品总价虚高0.24亿元，要求麒麟信安限期退回虚高价款。
2022年8月，上交所发出针对性问询函件，要求中介机构对整改通知函指出事项进行核查。中泰证券、天职国际会计所、启元律所在未向A1单位进行核实的情况下，核查回复称麒麟信安未收到整改通知函，相关核查结论与实际情况不符。
事件的要害并非出在技术失误上，而是在于核查环节中出现了集体“躺平”的现象。 在我看来，这一问题反映出在某些流程中，责任意识的缺失比技术问题更值得警惕。核查本应是确保信息准确、避免错误传播的关键防线，但若这一环节因疏于职守或缺乏主动性而形同虚设，后果将远比一次技术故障严重得多。这种“躺平”态度不仅削弱了制度的执行力，也对公众信任造成了伤害。唯有强化责任落实，才能真正守住最后一道防线。
上交所要求，上述三家中介机构当事人应以此为戒，针对存在的违规问题认真整改，并严格遵守相关法律法规及本所业务规则，做到诚实守信、勤勉尽责，审慎出具专业意见，确保所提交、报送或披露的信息真实、准确、完整。 从行业监管的角度来看，此次对中介机构的提醒与要求，反映出监管层对市场参与主体合规性的高度重视。中介机构作为资本市场的重要参与者，其行为直接影响到市场的公平与透明。只有在严格规范的前提下，才能有效维护投资者权益和市场秩序。因此，相关机构必须切实增强责任意识，提升专业能力，杜绝任何形式的违规操作，共同营造健康有序的市场环境。
逾85名保代或责任人遭罚
在监管持续加压的背景下，保荐机构及其保荐代表人的执业成本正在逐渐显现。这一变化不仅反映了监管环境的收紧，也意味着行业内部对合规性和专业性的要求正在不断提高。随着政策导向的明确，市场对中介机构的监督力度不断加大，相关责任与风险也随之上升。这种趋势下，机构和从业人员必须更加注重执业规范，提升专业能力，以应对日益严格的监管要求。
易董数据统计显示，截至2月11日，2025年以来，涉保代罚单已有43张，逾85名保代或相关责任人被罚，波及超22家券商。
仅开年一个多月，中金公司、万和证券、中泰证券旗下已有6名保荐代表人相继受到处罚。 从近期监管动态来看，券商从业人员的合规要求正在持续收紧，尤其在保荐代表人这一关键岗位上，监管层对执业行为的审查更为严格。此次多家头部券商的保代被罚，反映出当前资本市场对中介机构责任落实的高度重视。此类事件也提醒相关机构需进一步强化内部管理与合规培训，确保从业人员在业务操作中严守法规底线，避免因疏忽或违规而带来不必要的风险与损失。
另据中证协官网最新公布的信息，保荐代表人分类名单中，D类（暂停业务类）保代共有16位，其中4位保代退出，3位保代被新增列入；暂停业务的保代涉及11家券商，包括第一创业、国联民生、东海证券、国金证券、财信证券、广发证券、东吴证券、中金公司、中信建投、开源证券、中天证券，保荐代表人执业质量分级管理机制正在持续推进。
在源头治理层面，现场检查的震慑力已从“撤单恐慌”转向“常态把关”。
2月6日，证监会通报2025年首次公开发行企业现场检查情况，从全年检查结果来看，新受理企业的申报质量进一步提高。截至2025年底，16家随机抽取的企业均未撤回发行上市申请，其中7家企业已通过交易所上市委员会审核。市场各方对现场检查工作的理解更加明确，预期更加清晰，“一查就撤”等市场乱象得到根本性改善。
证监会表示，下一步，将继续科学统筹现场检查的覆盖范围与实际效果，坚持风险导向，突出重点领域，实施分类处理，以实事求是的原则，努力实现严格监管、有效监管、适度监管，不断提升拟上市企业的申报质量，持续增强市场参与各方的获得感和投资者权益保障水平。
