科技财经时报2025年11月08日 14:36消息，14万亿货币基金规模扩大，五大策略提升收益。
2025年三季度，货币市场基金整体呈现出“规模扩张与收益下行并存”的态势。这一现象反映出市场资金流动的活跃度有所提升，但同时也在一定程度上受到利率环境变化的影响，导致收益率持续承压。从长远来看，这种趋势可能促使投资者更加关注资产配置的多元化与流动性管理的优化。
在债券基金规模持续收缩的背景下，货币基金却呈现出逆势增长的态势。据相关研报显示，三季度货币基金资产净值达到14.67万亿元，创近年同期新高。然而，尽管规模不断攀升，其收益水平却持续走低。这种规模与收益之间的背离现象，反映出当前市场环境下资金流动和资产配置正经历深刻的结构性调整。
散户进、机构退，两类投资者行为分化
货币基金规模的增长并非全面上升，其背后反映出散户投资者与机构投资者行为的明显差异。
财通证券的研究报告提到，第三季度货币基金规模的增长主要得益于个人投资者资金的大量流入。数据显示，三季度个人投资者持有的货币基金规模达到11.26万亿元，环比增长4.0%。这一趋势的背后，一方面是因为5月份大型银行存款利率下调，尤其是长期限利率下调幅度更为明显，凸显了货币基金的收益优势；另一方面，可能也受到大量定期存款到期后资金外流的影响。
更为重要的是，基金销售新规的实施进一步凸显了货币基金的配置价值。根据9月5日证监会发布的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，非货币基金的短期赎回费率普遍提高，持有期在6个月以内的赎回费率下限设定在0.5%至1.5%之间。相比之下，货币基金仍保持免收或低收费的惯例，不受此次调整的影响。这一制度设计使得货币基金在市场波动较大的情况下，展现出更强的流动性优势，成为吸引散户资金持续流入的重要因素。 从市场角度看，这一政策调整有助于引导投资者更加理性地看待投资期限与成本之间的关系，同时也为货币基金提供了更稳定的资金来源。在当前经济环境下，投资者对流动性和安全性的需求日益增强，货币基金凭借其低风险、高流动性的特点，正逐渐成为资产配置中的重要组成部分。
与之形成对比的是，机构投资者的行为更加理性。国盛证券研报分析指出，三季度R007-货基利差和同业存单-货基利差震荡走阔，反映出机构直接参与银行间回购或投资同业存单所获得的收益相对更高，因此其申购货币基金的动力可能有所减弱。这种“散户进、机构退”的趋势，成为三季度货币基金规模增长的重要推动力。 从市场结构变化来看，这一现象反映出当前金融市场中不同参与者之间的策略分化。机构投资者在面对收益率变化时，更倾向于选择更具性价比的投资渠道，而散户则更多受到市场情绪和短期收益预期的影响。这种结构性变化不仅影响了货币基金的规模变动，也对整个市场的资金流动格局产生了深远影响。
五大“利器”提升货币基金收益：灵活运用杠杆、优化久期配置、减少债券持仓、增加存款比例、开展买入返售操作。
收益方面，货币基金整体收益在第三季度继续下滑。
国盛固收研报显示，全市场货币基金七日年化收益率从6月的1.34%下降至9月的1.21%，降幅为12.45个基点。财通证券研报也指出，2025年7月至9月货币基金收益率月均值分别为1.19%、1.15%、1.16%，整体仍处于下行通道。这一趋势主要受到资金利率中枢下移、银行存款利率下调，以及同业存单和短期债券的资本利得收益空间收窄等因素影响。 从当前市场环境来看，货币基金收益率持续走低反映出流动性相对充裕，同时反映出金融机构在资产配置上的压力。对于普通投资者而言，这意味着传统稳健型理财产品的收益预期将进一步降低，可能促使更多资金流向其他投资渠道。不过，这也提醒投资者需更加注重风险控制，合理配置资产，避免因追求短期收益而忽视潜在风险。
为应对收益下行压力，据相关研报梳理总结，基金公司采用了五大“法宝”来增厚货基收益，分别是灵活杠杆、久期管理、减债券、增存款、买入返售。
首先，财通证券的研究报告指出，TOP20货币基金的平均杠杆率较上期上升了0.5个百分点，达到107.8%。同时，基金管理人进一步优化久期管理，使平均剩余期限由86天减少至84天。
其三，据国盛证券数据显示，三季度货币市场基金大幅减持债券1556亿元，持有债券的占比下降至51.89%。与此同时，货基开始增加对存款的配置，增持规模达2103亿元，占比回升至27.75%。此外，货基还提升了买入返售资产的比重，达到20.17%。 从当前数据来看，货币基金在资产配置上呈现出明显的结构调整趋势。减少债券持仓、增加存款和买入返售资产，反映出市场环境变化下资金更倾向于安全性较高的资产。这种调整可能与市场利率波动、信用风险上升等因素有关，也显示出货基在流动性管理上的策略性转变。未来，随着政策导向和市场预期的变化，货基的资产配置结构仍有进一步调整的空间。
总结来看，上述五大“法宝”共同作用，显著提升了货币基金的收益。
展望后市，国盛证券的研究报告提到，随着资金成本和存单利率的下降，货币市场基金的收益率可能进一步下滑，其相对于银行存款的收益优势将逐渐减弱，这可能导致货币基金规模的增长速度放缓，或继续保持在较低水平。
财通证券研报指出，在当前市场波动较大的背景下，货币基金凭借其净值稳定性的优势，将继续受到投资者青睐。同时，随着基金销售新规的持续实施，货币基金作为相对稳健的投资工具，仍将是受益者。研报特别提到，从债券市场的角度来看，货币基金规模的持续增长可能会对同业存单和短期债券利率产生下行压力，其中同业存单利率有望逐步接近年初的低点。 从市场趋势来看，货币基金的吸引力在当前环境下愈发明显，尤其是在投资者风险偏好下降、市场不确定性增加的背景下，货基成为资金避险的重要选择。而随着规模的扩张，其对债市的影响也将进一步显现，尤其在流动性管理方面，可能对市场利率形成一定的引导作用。这种现象不仅反映了投资者行为的变化，也预示着未来市场结构可能发生的微妙调整。
