科技财经时报2026年01月04日 12:45消息，美联储或于2026年首降息应对失业率破6%危机，华尔街预警经济衰退风险。
有“华尔街预言家”之称的前美林证券首席北美经济学家大卫·罗森博格（David Rosenberg）近日发出强烈预警：美国经济正滑向一场由劳动力市场深度恶化引发的系统性风险，2026年或将迎来显著衰退压力。他强调，当前就业市场的变化并非温和“降温”，而是加速“萎缩”，这一趋势若持续，将迫使美联储在年内采取远超市场预期的激进降息行动。
罗森伯格在接受媒体采访时直言：“（今年）最大的意外将是人们意识到劳动力市场并非在降温，而是在萎缩。”这一判断与当前主流叙事形成鲜明反差——多数机构仍视失业率小幅上行仅为周期性波动。但值得注意的是，美国失业率已从去年年初的4%升至去年11月的4.6%，涨幅达0.6个百分点，为近三年来最大半年度增幅。罗森伯格预测，该指标将很快突破5%心理关口，并“年底前很可能测试6%关口”。若成真，这将是2020年疫情高峰后首次逼近衰退级失业水平。
尽管2025年美国联邦政府曾经历长期停摆，导致部分官方经济数据发布中断，但罗森伯格指出，已披露的劳动力市场高频指标已清晰勾勒出裂痕轮廓。例如，美国劳工部最新数据显示，去年10月裁员率升至1.2%，创一年新高。虽绝对值尚属低位，但其连续三个月环比上升的趋势不容忽视——这往往预示着企业从“冻结招聘”转向“主动收缩编制”的临界点。更值得警惕的是，罗森伯格形容招聘活动正“如热刀切黄油般骤降”，即新增岗位释放速度正以异常陡峭的斜率下滑。
世界大型企业联合会（Conference Board）发布的消费者信心调查中，“劳动力市场差异指标”——即受访者对“就业机会充裕”与“求职困难”两项认知的净差值——已于去年12月跌至5.9，创下2021年2月以来最低纪录。该指标历来被视为失业率的领先风向标，其断崖式下挫暗示公众对就业前景的悲观情绪已蔓延至广泛阶层，而非仅限于特定行业或区域。
罗森伯格在X平台进一步强调：“当你将JOLTS报告中的招聘/解雇率，与世界大型企业联合会的‘就业充裕/求职困难’系列数据交叉比对时，所呈现的未来图景是：除非这些指标出现明确逆转，否则失业率注定将测试6%的关口。”这一交叉验证方法凸显其分析逻辑的严谨性——并非依赖单一数据源，而是通过行为端（企业招退工）、感知端（消费者信心）与结果端（失业率）三重信号共振，强化了衰退预警的可信度。
目前，部分华尔街分析师寄望于政策托底效应。去年7月通过的《大而美法案》（The Big and Beautiful Act）中多项税收刺激措施已于本月正式生效，包括超出此前预期的退税规模。市场普遍预期此举将提振短期消费、缓解需求疲软。但罗森伯格对此持审慎态度，认为国税局发放的退税本质是“透支未来”的一次性支出脉冲，无法扭转薪资增长持续放缓的根本矛盾。当居民可支配收入的真实增速承压，消费扩张难以为继，政策刺激的边际效用将快速衰减。
由此，罗森伯格的观点与华尔街主流共识形成尖锐对立：后者普遍预计2026年劳动力市场仍将保持韧性，美联储全年仅降息一至两次；而美联储官员利率点阵图中位数预测亦仅为今年降息一次。然而，值得注意的是，美联储最新工作人员预测报告已悄然修正措辞，明确指出“劳动力市场状况趋缓与经济不确定性升高，已提升经济疲软程度超预期的风险”。这一表述变化，或暗示决策层内部对就业数据恶化的敏感度正在上升——罗森伯格的预警，未必只是少数派的危言耸听。
尤为关键的是，罗森伯格预测，若劳动力市场持续恶化并触发实质性衰退，美联储将被迫在今年年底前大幅降息125个基点，将联邦基金利率目标区间下调至2.25%。这一幅度远超市场当前定价（约75个基点），也意味着政策转向将从“预防性微调”升级为“危机应对式宽松”。他调侃道：“决定美联储利率走向的并非政治因素，也无关凯文·哈塞特、凯文·沃什或凯文·科斯特纳谁将出任美联储主席——数据才是美联储决策的驱动力。”此语虽带幽默，却直指美联储“数据依赖型”决策机制的本质，也提醒市场勿过度解读人事传闻而忽视基本面信号。
一个常被质疑的矛盾点是：若裁员潮确已蔓延，为何初请失业金人数仍维持在相对低位？对此，罗森伯格给出结构性解释：本轮就业收缩可能集中冲击具备较高议价能力的白领岗位，而此类员工离职时普遍享有数月期的丰厚遣散补偿。“他们通常会等待遣散费用完后再申请失业救济”，因此官方救济数据存在明显滞后性。这一观察提示我们，不能仅凭初请数据判断劳动力市场健康度，还需结合企业财报中的“重组费用”、高管薪酬结构变化等微观证据进行交叉印证。
对于去年第三季度美国高达4.3%的GDP增速，罗森伯格毫不讳言其“彻头彻尾的假象”属性。他指出，该读数受特朗普政府加征关税政策的扭曲影响显著：进口急剧萎缩虽在核算上推高了GDP（因净出口项改善）和表观消费支出，却同步导致家庭储蓄率大幅下降——这意味着增长是以透支未来消费能力为代价。相较之下，他更信任“个人收入扣除政府转移支付后经通胀调整”的真实收入指标，该数据过去两个季度基本持平，揭示出居民实际购买力并未增强，宏观数据的“虚火”亟待降温。
在通胀问题上，罗森伯格展现出罕见的乐观。尽管美国核心PCE物价指数已连续近五年高于美联储2%目标，但他认为，随着特朗普关税政策效应达到峰值、叠加房价持续走软，物价上行压力正实质性缓解。他预测，一年后通胀率及核心价格涨幅将回归或低于美联储目标区间。这一判断若成立，将为美联储腾出更大政策空间——降息不再面临“控通胀”与“稳增长”的两难权衡，而可聚焦于防范衰退风险本身。
最后，针对当前将劳动力疲软归因于“供给不足”（如退休潮、移民减少等）的流行解释，罗森伯格明确反驳：“真相永远体现在价格中，而劳动力价格增速正在放缓。”工资增长持续回落，恰恰说明并非“人手不够”，而是“需求不足”。这一观点直击当前宏观误判的核心：若将周期性需求收缩误读为结构性供给塌方，不仅会导致政策药不对症，更可能错失干预窗口。当市场还在争论“就业是否过热”，真正的危险或许早已潜伏于“工资是否过冷”的细节之中。
