科技财经时报2025年09月05日 12:29消息，重仓股多年不变，反映基金经理的稳定策略与投资理念，值得深入分析其背后逻辑。
市场变幻不定，但有些基金产品却走出了不同的路线：它们在长期运作中，始终将同一家公司作为其重仓股。对于了解基金运作的人来说，这种做法既引发兴趣，也存在争议。因为在强调灵活调整、快速应对的市场环境中，长期持有同一只股票不仅需要坚定的投资理念，更考验投资者的心理承受能力。
一些投资者将这种操作方式称为“不动如山”的策略，其背后既体现了对长期主义的坚持，也融合了行业规律、企业成长潜力以及基金经理个人投资风格等多方面的因素。正因如此，基金行业内也有观点认为，这类具有持续性的持仓逻辑值得进一步关注和研究。
多年未变的“心头爱股”
回顾近年来的基金定期报告可以发现，不少基金经理对某些公司表现出极大的耐心和信心。据记者统计，筛选出成立满三年的主动权益类基金（包括普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型、QDII混合型基金，仅统计主份额），共有139只基金在2025年第二季度的第一大重仓股，自建仓以来一直被持续持有。
以广发沪港深新起点为例，自2017年建仓以来共经历34个报告期，对腾讯控股的持有始终未间断。尽管该股票在期间曾出现过短期排名波动，但从未从基金的持仓名单中退出。一位市场人士曾表示，这种长期锁定的持仓策略，不仅考验基金经理对企业核心竞争力的判断，也考验其在市场波动中保持定力的能力。 从投资角度来看，长期持有优质标的往往需要坚定的信心与清晰的战略眼光。在市场情绪反复、短期波动频繁的背景下，能够坚持长期视角并持续看好某一企业，反映出基金在投资决策上的稳定性和专业性。这种做法虽不适用于所有投资者，但在当前复杂的市场环境中，值得给予更多关注与尊重。
类似的案例并不少见。例如，中信保诚量化阿尔法自2017年第三季度起便持续持有贵州茅台。交银股息优化基金自成立以来的31个报告期中，贵州茅台始终位居前十大重仓股之列。
记者还发现，那些在多个报告期中持续出现在基金持仓中的股票，大多是贵州茅台、腾讯控股、宁德时代这样的行业龙头。这反映出基金经理普遍更倾向于在基本面稳健、竞争优势明显的企业上进行长期配置。可以说，在这些基金经理的投资体系中，贵州茅台已然是不可或缺的存在。市场上甚至有观点戏称，这种持股方式早已超越了单纯的“看好”，更像是一种“陪伴”。
除此之外，还有一些成立时间较早的基金，例如由朱少醒管理的富国天惠精选成长基金，自2005年成立以来，在累计56个报告期中都将贵州茅台列入前十大重仓股，并且长期保持在前列位置。景顺长城大中华基金则在53个报告期中持续重仓持有台积电。此外，易方达医疗保健基金在50个报告期中持有恒瑞医药，易方达消费行业基金在47个报告期中重仓持有美的集团，工银消费服务基金也有47个报告期将贵州茅台纳入前十大重仓股之中。（如下图）
这一现象在业内引发了广泛探讨。一位资深研究员指出，这类基金通常在早期就对核心资产表现出坚定的信心，即便行业出现波动，基金经理仍会坚持持有。他们更注重企业的长期价值，而非短期市场行情的起伏。换句话说，这些基金的重仓股并非临时决定，而是经过深思熟虑后的长期布局。
长情背后的逻辑
基金经理为何会对某一只股票保持如此坚定的偏好？业内普遍认为，背后的逻辑主要来自三方面：赛道判断、价值理念与能力圈约束。
一位不具名的基金经理表示，选择长期持有的投资标的，往往源于对行业赛道的深入理解。例如战略性新兴产业中的龙头企业，一旦建立起明显的竞争壁垒，便能在较长周期内持续保持增长潜力。腾讯控股作为互联网行业的领军企业，贵州茅台则在高端白酒领域占据不可动摇的地位。这些公司在各自行业中具备稳固的市场地位和长远的发展空间，因此更容易成为基金经理长期看好的投资对象。 在我看来，投资者在布局时应注重对行业趋势的把握与企业核心竞争力的判断。真正具有长期价值的企业，往往能够在不断变化的市场环境中保持稳定增长，这也正是其被长期持有的重要原因。
另一方面，价值投资理念为长期持有策略提供了理论依据。多位基金分析人士表示，中长期股价通常围绕企业内在价值波动，因此只要所选公司具备持续盈利能力和明确的商业模式，基金经理便可依靠长期持有，分享企业成长带来的收益。相较于频繁调仓，这种策略有助于保持投资组合的稳定，同时也有助于投资者建立清晰的预期。
还有一种观点强调能力圈的重要性。并非所有基金经理都有广泛涉猎的能力，有些经理更愿意在自己熟悉的行业深耕细作。一旦确认了企业的商业逻辑与治理结构符合长期投资要求，他们更倾向于在熟悉的领域“死磕”，而不是四处寻找新的标的。一位业内工程师曾表示，真正长期持有考验的是基金经理对企业模式的深刻理解，而这种理解往往需要长年累月的跟踪和研究。
值得注意的是，基金经理的个人投资风格在其中起到了关键作用。交易型基金经理通常更注重高频率的买卖操作和趋势捕捉，而价值型基金经理则更倾向于长期持有股票以体现其投资判断。这两种风格并无绝对的优劣之分，但在市场持续波动的情况下，能够多年坚守相同的重仓股，往往体现出坚定的投资信念。
持有不动的风险与挑战
然而，长期专注于某一只股票并非没有风险。正如一位经验丰富的投资研究人士所说，长期持有股票实际上是一把双刃剑。如果选择的是优质企业，基金可能因此获得丰厚的收益；但若判断失误，亏损也会被长期累积，后果更为严重。
康得新案例堪称前车之鉴。这家曾被视为千亿市值的白马股企业，最终因财务造假被强制退市。当时有多只基金重仓持有该股票，随后因康得新股价突然崩盘，导致相关基金净值出现大幅下滑。这说明，即便是表面看起来稳健的企业，也可能在外部环境变化或内部治理问题的影响下，暴露出难以预料的风险。 我认为，这一事件反映出市场对企业的判断不能仅停留在表面数据上，更应关注其背后的经营状况和治理结构。投资者尤其是机构投资者，在选择投资标的时，需更加审慎，避免盲目追逐热门标的而忽视潜在风险。同时，监管层也应持续加强对企业信息披露的真实性和完整性监督，以维护市场的公平与透明。
业内分析人士指出，长期持有投资策略面临的最大风险是市场环境和行业逻辑的变化。在过去十年里，部分传统行业的景气度持续走低，如果基金经理仍然固守其中的龙头企业，可能难以抵挡周期性衰退的影响。一旦企业丧失成长潜力，即使长期持有，也可能只能获得平庸的投资回报。
此外，短期波动对投资者的体验确实有着不可忽视的影响。当基金重仓股出现大幅回调时，投资者往往会质疑基金经理的投资判断，甚至产生赎回的压力。这种外部压力可能迫使基金经理在关键时期不得不做出调整，从而影响长期收益的实现。正因如此，尽管长期持股在理论上具有明显优势，但在实际操作中，能够真正坚持到底的基金经理却并不多。 从市场运行规律来看，短期波动是投资过程中难以避免的一部分。对于普通投资者而言，情绪容易被市场波动所左右，而基金经理在面对赎回压力时，也往往需要在短期业绩与长期策略之间寻找平衡。这种现实情况反映出投资不仅是对市场的判断，更是对心理和纪律的考验。
一些经济学者从宏观角度分析了当前市场变化的原因。长期持有股票的前提在于选择正确的方向，尤其是在产业升级和技术变革不断加快的背景下。随着数字经济逐步取代传统行业，资金流动和利润来源正经历深刻调整。如果基金经理仍固守于逐渐衰退的产业，即使再坚持也难以实现预期收益。因此，“不动如山”并非意味着墨守成规，而是在明确且有前景的赛道中保持定力与信心。 我认为，这一观点揭示了当前投资环境中的关键转变。在技术快速迭代的今天，投资策略必须具备前瞻性与灵活性。单纯依赖过去的经验或固守旧有模式，已难以适应新的市场格局。唯有紧跟时代趋势，才能在变化中把握机遇，实现稳健回报。
一位券商分析师指出，长期持有投资策略的成败，核心在于基金经理的专业能力和战略眼光。若能精准识别具备持续竞争优势的企业，并在市场波动中保持定力，长期持有或许能获得超额回报。然而，一旦判断出现失误，或企业因外部环境变化而丧失竞争力，那么“长期重仓不动”反而可能积累风险。
这类现象在基金行业中屡见不鲜，既体现了基金经理在投资过程中展现出的定力，也折射出市场对长期主义理念的多元态度。一方面，它体现出对优质企业的坚定信心；另一方面，也提醒投资者，即便坚持长期投资策略，也不能忽视对企业持续的审视与判断。 在我看来，长期主义并非一成不变的承诺，而是一个动态调整的过程。在市场环境不断变化的背景下，投资者需要在坚守与灵活之间找到平衡点，既要保持对优秀企业的信任，也要具备及时修正认知的能力。这种理性与耐心的结合，才是实现长期价值的关键。
